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并购成家电巨头转型套路?利润贡献仍是难题
2017-11-24 10:31   |来源:未知 |点击:

  近几天来,A股市场上家电板块一片“飙红”。21日,家用电器板块创下年内单日最高涨幅——3.92%。家电板块的涨势与近期海信、美的、康佳的几宗大交易刺激不无相关。而从前的一周时间,家电板块几经跌宕起伏,重磅消息不断,几大家电巨头厂商的大交易中又泄漏出什么样的行业信息与趋势?

  黑白电各有“大手笔”交易

  上周,海信电器与株式会社东芝(以下称“东芝”)共同签订了《关于Toshiba Visual Solutions Cor-poration之股权转让协议》海信拟以自有资金129.16亿日元(约人民币7.98亿元)受让东芝所持有的TVS公司95%股权,东芝保存5%股权。本次股权转让完成后,TVS公司将成为海信的控股子公司,并将获得东芝电视40年全球品牌受权。

  在此之前,东芝白电业务已作价约537亿日元(约合4.73亿美元)转让美的,而半导体业务也已经发售。

  就在海信正式收购东芝之前,家电板块的一个消息已经引起震荡。威灵控股发布公告称,公司第一大股东美的国际控股有限公司将以2.06元/股的价格私有化收购威灵控股,相较于最后交易日的价钱溢价达30.4%。由于美的控股已经拥有威灵68.63%股份,残余31.37%的股份(即8.98亿股)还需要消费近18.5亿港元。

  此消息一出后的首日,威灵控股股价开盘马上飙涨至25%左右,随后一度稳定运行至收盘的25.95%,当日3955万股的成交量和7825万元的成交额,是前一日交易日近50倍之多。

  重磅交易接踵而至,上周末,康佳又终于处置了悬疑多年未决的总部地块。龙光集团以69.8亿、溢价68%拿下康侨佳城置业投资有限公司70%股权,从而取得康佳总部地块的开发权。本次出让将为康佳带来63.5亿元的投资收益。在此之前,关于此地块的论战已经连续了4年。

  巨头们“纵横”布局的野心

  2006年,东芝以54亿美元亲近3倍市溢价收购了美国西屋电气,开端涉足核电范畴。可2011年忽然暴发的福岛核泄露事件使核电产业霎时速冻,日本政府立即关停所有的核电站,寰球也迎来了一轮核电站封闭潮。东芝巨资押注的核能业务遭到重创。

  在此之后,东芝江河日下,近期更是到处销售资产,简装上阵,以防止被日本政府“下市”。此次收购,海信只用了约 7.98亿人民币,而海信三季度末账上现金约21亿,这对海信偿付才能影响不大。

  值得注意的是,东芝虽然败落,但其电视销量仍有一定份额。WitsView数据显示,前三季度全球电视出货量约1.46亿台,海信电视出货约876万台,位列第四,市场份额约5.98%(三星20.50%、LG13.25%、TCL7.06%),2016年东芝电视销量仍位居日本市场前三。

  这意味着,收购东芝将有利于海信扩展海外市场份额,而这正是海信此前所不具备的。更为重要的是,这场收购,也加持了海信的产品技巧。

  目前,东芝在日本、欧洲等地上市高端OLED电视产品。实际上,东芝拥有独占的OLED Engine Beauty Pro画质引擎技术,还有早已成名的超解像技术,但在中国地域并没有上市。

  当前,海信赞助2018世界杯,亟需高端产品吸引全球眼光。此前,海信主推ULED产品,不过,现在风头正劲的却是OLED,海信ULED技术总监杨嘉就曾公然表态:“海信并没有排挤OLED电视技术。”因而,收购东芝,实际上将给海信输入OLED技术的新鲜血液。

  假如说海信的收购是横向扩大,那么美的私有化威灵控股则是纵向加持。威灵控股是中国家电电机的龙头企业,主要下游家电行业为空协调洗衣机,其年产能超过2.2亿台,主要客户包含惠而浦、伊莱克斯、夏普、西门子、意黛喜等知名厂商。

  业内人士剖析,威灵控股是美的多个事业部的上游企业。威灵控股原来就是美的控股旗下的上市公司,美的控股私有化收购威灵控股,实在是美的系加大了对上游的操纵,既帮了旗下的子公司一把,也有利于美的集团的产业链。在此次之前,格力就曾举牌海立股份,以对上游企业进行加持。

  并购对“利润”的贡献还是困难

  近年来,随着中国家电制造的不断壮大,家电板块上的并购甚至海外并购消息不断。与海信美的的思路相仿,急求转型的康佳也明白提出将转身多元化投资集团。

  康佳集团董事局主席刘凤喜日前公开表现,康佳今后不再只是一个彩电业务公司,将加快多元化扩张,转型为投资控股集团。一是希望扩张新产品线,无论是通过并购控股仍是自主研发或者配置孵化器;二是希望通过投资并购实现扩张,康佳要利用上市公司平台,实现产业扩张;三是希望通过直投形成物联网生态圈,康佳会选择一些物联网公司进行直投,能够参股也可以控股。

  康侨佳城股权的转让,正是康佳走上该道路的序曲之一。21日,因无人受让,康佳终止了映瑞光电的公开挂牌转让,而这也是今年以来康佳策划的多宗转让之一。

  在海信、美的、康佳的“大手笔”操作之后,这三家企业的股价均获不同水平的上涨,而在接连受大宗交易的刺激,21日A股市场上,家用电器板块创下年内单日最高涨幅——3.92%。

  不外,刺激股价,利润程度或将成为中国家电制造企业在并购后必须面对的问题。

  安然证券分析师就指出,从利润影响来看,TVS16财年亏损5.68亿元,海信16年盈利17.89亿元,模仿16年并表,会使公司盈利下降约30%,若并购完成后TVS不能实现盈利将影响海信的盈利能力。

  而在美的收购库卡之后,库卡固然给美的带来了营收的上涨,但在利润方面的奉献还不甚显著。而与此前的格力举牌海立股份受到争议一样,对于此次美的私有化威灵控股,亦有质疑宣称“美的在处理不良资产,只为拉高威灵控股股票”。

  威灵控股2017年中报就显示,该公司拥有人应占溢利3.43亿港元,同比减少16.25%。盈利与预期不适,拉低了威灵控股的股价,而更是美的私有化威灵控股之后,在长期来看必需解决的问题。


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